自从金价在12月15日跌破200日均线（牛熊分界线）后，投资者就开始担心黄金连续11年的牛市是否已进入尾声？事实证明这种担心并不多余。美国纽约商品交易所(COMEX)黄金期货周三(12月28日)收盘大跌近2%，为连续第5个交易日走低，创自2009年10月以来最长连跌纪录。5天累计最多下跌93美元。现货黄金方面，伦敦金28日暴跌近40美元。

　　从技术面看，有分析指出，在跌破12月15日低点后，黄金已经接连跌破2008年10月低点后的三年上升趋势线1543美元，以及9月26日低点1533美元附近；另一种观点认为，若长期不能守住1550美元，黄金技术面将遭到严重破坏。

　　但乐观看法认为，黄金近期接连破位下跌主要是由于2012年1月黄金期货合约集中到期，金价承压。黄金近期的回调是健康的，支持黄金中长期向好的基本面没有改变。

　　三大原因致暴跌

　　黄金死了吗？如果你单纯看其走势是这样的。本周三，黄金现货暴跌2.5%至1553美元/盎司，盘中最低触及1549.5美元/盎司，创9月27日以来新低。截至昨晚19时49分，金价报1526美元，跌幅1.7%，创近4个月来新低。值得一提的是，今年第四季度金价累计下跌4.8%，不出意外将为近3年来首次按季下跌。

　　这让人想起了12月中旬的那次警告。据悉，曾成功预测2008年大宗商品暴跌的DennisGartman曾称，因每次高点都较上次高点低且每次低点也较上次低点低，故连续11年的牛市已结束，金价可能降至1475美元。但这仍不足以解释为什么黄金会跌这么多。因为很多人相信一点，当真实利率（美国10年期国债利息-通胀）仍保持低位时，这对于金价都会形成支撑。

　　但我们可能忽视了 “跷跷板”效应。这是因为今年以来全球股市蒸发了10万亿美元，这就导致部分投资者会卖出黄金去弥补股票损失；其次，美元单边强势也造成黄金独木难支。欧洲央行周三公布的数据显示，因欧洲央行向该地区银行业发放了近5000亿欧元的长期贷款，欧元体系资产规模在过去一周快速扩大，资产规模增幅是此前一周增幅的7倍以上，刷新此前创下的历史高位。消息公布后，国际现货金破位下行；最后，黄金实体需求不振。作为黄金最大的消费国，孟买黄金协会预计该国进口因货币贬值将下跌50%。而印有美国老鹰的金币11月销售也创自2008年6月以来最疲弱的一次。

　　《每日经济新闻》记者留意到，早在此次雪崩前就有不少大鳄退出市场。比如索罗斯，其在今年1季度就将黄金相关头寸削减99%，并警告黄金是“终极资产泡沫”。曾靠做空次贷发家的对冲基金经理鲍尔森，则在第3季度减少了36%的黄金信托持股。值得一提的是，据彭博对44名交易员和研究员调查，目前对黄金看多情绪是31个月来最差的。

　　广发期货黄金分析师冯亮认为，金价近几个交易日大跌和美国1月黄金期权到期有关。正值西方假期，黄金市场交投清淡，原本金价应该起伏不大，但期货合约集中到期令金价承受压力。未来数日，预计金价依旧处于窄幅区间震荡。

　　明年春天或强势回归

　　在逼近1500美元大关之际，黄金已很难再让人燃起任何牛市的希望，至少短期不会。那么，黄金本轮下跌底部可能在哪里？

　　《每日经济新闻》记者留意到，此前路透在对经济学家、对冲基金经理和交易员总计20人做的调查结果显示，2012年第一季度，黄金价格会跌落到每盎司1500美元，其中，近半受访者预计2012年第一季度金价会跌至每盎司1450美元，另有3位还认为会下探到1400美元。而想要到达2011年1900美元的高点最早要到明年年底才有望。另外，瑞士商品对冲基金Tiberius创始人兼首席执行官ChristophEibl称，目前的风险消息超过以往，实际上金价已经跌落高点，预计明年黄金会在所有金属商品中表现最差。

　　相比于国外投行的悲观，接受《每日经济新闻》采访的中信建投期货分析师朱遂科认为，短期看，多头在前期1550美元一线很难形成有效抵抗，金价继续探底的趋势不变。但有望在明年前半年确立阶段性底部重拾升势。决定金价走势最核心的因素是欧债的演变，近期金价的大幅下跌很重要的一个原因是年终机构为弥补在其他投资品种上的损失，通过套现黄金所致，而明年一季度才是以意大利为首的‘问题’欧元国家发债的高峰期，届时将是决定欧债危机方向的重要时刻，如果能够最终在建立更紧密——即财政统一的欧元区上达到共识，且‘问题国’的中长期财务紧缩与欧央行援助上不出现重大意外的话，届时，市场的悲观气氛将得到有效缓解，这将促使近期为避险而大量回流美元的资产重新趋向于风险偏好，从而使得美元长期趋势更弱，黄金则有望重拾升势。

　　知名对冲基金经理张敏杰也认为，2012年新兴经济体的通胀预期减弱，预计令金价承压；随着明年2、3月，欧猪五国约5000亿欧元债务集中到期，IMF、欧洲央行将不得不出手相救，欧债危机进一步恶化，预计黄金有望重新回到上升通道。张敏杰认为，黄金近期的回调是健康的，支持黄金中长期向好的基本面没有改变。短期内预计金价跌幅有限，不过技术形态看仍存在很大的不确定性，建议保守的投资者当前不宜进场做多。

　　知名投资人吉姆·罗杰斯日前接受采访时表示自己正在全球各地出售股票，但持有大宗商品和部分货币，包括日元、瑞郎、少量欧元和美元。“我正在全球各地出售股票，包括美国科技股、新兴市场股票和欧洲股票。”罗杰斯表示，“我持有大宗商品，因为如果全球经济改善，商品价格会因为供应紧缺而上涨。”