极端气候及全球多家主要央行宽松政策的推出，正帮助大宗商品市场从熊市中出现反弹。来自美国商品期货交易委员会的数据显示，在最近一周，美国对冲基金业者的大宗商品多头仓位增幅创两年多来最高水平。玉米、大豆及小麦等农产品成为这些机构最青睐的品种。

      不过，有分析师认为，偏高的价格将阻碍需求。此外，不佳的全球经济增长前景，也令投资者对原油等商品的需求前景产生担忧。瑞银则建议，投资者应当买入黄金。

　　机构布局农产品期货

　　美国商品期货交易委员会最近一次发布的数据显示，截至7月3日当周，美国18种大宗商品期货和期权合约净多头仓位增加33%，至96.3447万张合约。

　　根据汤森路透的数据，对冲基金及其他大型大宗商品投资者向美国的能源、谷物与金属市场投入约130亿美元，规模为至少两年来最大，他们增持商品净多仓至超过770亿美元。其中，对大豆、玉米、黄金与石油增持幅度最大，玉米净多头仓位增加33%，小麦净多头仓位则增加22%。

　　汤森路透的数据还显示，就在五周前，对冲基金等资产管理业者持有的大宗商品仓位仅有560亿美元，处年内最低水平。

　　尽管上周以来，追踪24种原材料表现的标普高盛现货商品指数有所下跌，但此前从6月21日触及熊市区域以来，该指数累计上涨约10%。截至7月3日的当周，涵盖19种大宗商品的汤森路透杰弗瑞CRB指数飙升7.3%，创下2009年8月以来最大周涨幅。

　　极端气候成价格推手

　　在农产品期货价格一路上行的背后，是投资者对极端天气给产量带来风险的担忧。受干热天气影响农作物供应和美元走弱利好拉动，9日美国农产品市场玉米、小麦和大豆期货合约价格全面上行，其中玉米涨幅超过5%。

　　美国中西部地区正经历上世纪80年代以来最严重的干旱，这导致玉米作物枯萎，高盛此前宣布下调该国玉米产量预期。干旱同样令不少投资者预计大豆将严重减产，刺激投资者当天大量买入大豆，有力拉动豆价。而俄罗斯黑海沿岸的洪水已令连接主要谷物出口地的交通系统受创。海外媒体分析认为，作为全球小麦主产区，黑海地区小麦产量将下降，这将有利于美国小麦出口，支撑小麦期货价格上行。

　　此外，洲际交易所的原糖期货9日也收于两个半月高点，巴西和印度等主要出产国的不利天气状况同样为该类期货的价格提供支撑。对极端天气的担忧也为阿拉比卡咖啡和可可市场带来刺激。

　　不过，10日欧洲交易时段，美国玉米及黄豆等农产品期货价格出现回落。“农产品当前无疑是大宗商品之王，但我预计这轮涨势持续不了一个月以上，因为偏高的价格将开始阻碍需求，如果不是天气因素的话，等夏季高峰一过，农产品就会开始降温了。”Hackett金融服务公司总裁肖恩·哈克特表示。

　　大行看好黄金走势

　　除了农产品，美国对冲基金还加仓了石油及黄金。不过，两者的价格在10日早盘均表现疲弱。欧洲央行行长德拉吉9日暗示，在上周将基准利率下调至创纪录低水平后，可能会考虑再次降息，这意味着决策者仍对全球经济前景感到担忧，这同样令投资者担忧商品的需求前景。

　　挪威政府9日在最后关头下令介入石油工人罢工的劳资纠纷，海上石油工人随即恢复工作。此举缓解了市场对挪威石油业全面停工及欧洲石油供给大减的担忧。布伦特原油期货价格跌至99美元下方，纽约原油期货盘中亦失守85美元。

　　不过，高盛同日表示，将维持三个月布伦特原油预估价在每桶120美元不变，称全球经济温和增长将支撑需求。高盛称，“考虑美国和欧盟进一步制裁导致伊朗原油供应减少，以及像当前挪威情况引发的风险，我们预计今年下半年原油仍将处于供不应求的局面。”

　　10日早盘，纽约黄金期货价格亦小幅走跌，但在欧洲交易时段快速反弹。瑞银9日发布报告认为，就未来3至6个月看，投资者应当买入黄金，卖出铜。瑞银还称，从3年来看，该行认为应当买入石油，卖出铜。

　　“我们仍处在冒险与避险的拉锯战中，”USAA贵金属及矿业基金驻圣安东尼奥的基金经理丹·道伯表示， “这种情况将持续到经济前景明朗之际。”

美银美林：欧美宽松或助涨黄金至2000美元

　　美银美林(Merrill Lynch)分析师周二(7月10日)在研究报告中表示，料美国和欧洲将放松货币政策，黄金年底前料触及2000美元/盎司大关。

　　报告称，欧债危机依然是黄金需要逾越的障碍，因前者令欧元承压。但该行认为，如果美联储(FED)在今年晚些时候放松货币政策，金价料得到提振。

　　报告指出，宽松的货币政策，以及美国、欧洲进一步扩大资产负债表的空间将令主要储备货币实际利率在2012年维持在低位。黄金在年底料达到2000美元/盎司的目标水平。(汇通网)

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　　供应有望创历史新高 金价年底前或破1800美元 

　　随着黄金矿产的进一步增加以及黄金回收量的上升，2012年的全球黄金供应有望达到历史新高。

　　在中国黄金集团公司、世界黄金协会等10日主办的新闻发布会上，汤森路透GFMS发布了第16期中文版《黄金年鉴》。汤森路透GFMS的首席金属分析师Philip Klapwijk指出， 2012年全球黄金供应有望达到历史新高，金价在今年年底前有望轻松突破1800美元大关。 

　　在需求方面，饰品主导的黄金制造业需求预计今年会有小幅下滑。市场“盈余”在2012年将会继续增长，因此投资者以及官方机构将会再次被要求去吸收市场上“剩余的”黄金。

　　谈到金价，Philip Klapwijk提到，黄金市场短期内将会剧烈波动，但是金价在1550美元附近会得到有力支撑。他说：“由于投资者对宏观经济的解读不同，金价的高波动性有可能持续。但是，即使存在干扰因素以及金价在今年上半年停滞不前，我们对黄金牛市的信心丝毫未减。我们认为，在进入第四季度之后，一个更加清晰的上升势头将会自动出现，而且金价在今年年底前有望轻松突破1800美金大关。但是，黄金价格的新高，将有可能推迟到2013年上半年才会出现。”