“地狱和天堂就在你一瞬之间的决定。”昨天下午，谈到刚刚过去的5月，参与白银T+D交易的投资客小李告诉记者，刚刚过去的一个月里，他有好几个交易伙伴爆仓了，最惨的一个朋友还倒欠了银行30万元。“我们都投入了几十万元，从去年这轮白银牛市开始就一直在做多，到4月底的时候每个人都已经变成了几百万，但5月份的行情把我们的命运给改变了。”由于在4月底开始看空，小李反手做空又大赚了一笔。“我是比较幸运的，但那些朋友上百万的财富转眼就没了。”

　　一念天堂，一念地狱

　　“现在想想，其实白银T+D其实和期货差不多，风险真的是太大了！用"一念天堂，一念地狱"来形容也不为过。”小李告诉记者，在短短一年内，白银涨幅最高达到180%，这使得不少投资者趋之若鹜，而不少像他这样年轻喜欢收益最大化的投资客更是喜欢白银T+D交易，通过杠杆放大自己的收益。“我们几个朋友一起研究走势，一起开始做多，一起从几十万做到了几百万。”小李说，但就是在5月，大家的命运走向了截然相反的两端。

　　“我以前是做股票的，觉得涨多了肯定要跌的，于是就在4月底前开始做空了。”小李说，而由于一直做多赚钱，几个朋友则依旧看多，大家手上都有不少的多单。“有一个朋友走了一半，而我们的单子都留着呢！”。5月2日，击毙拉丹消息传出，现货白银11分钟内暴跌12%，而此时国内市场尚处于“五一”休市时期。5月3日上午，白银T+D一开盘便大跌7.33%，逼近跌停。有一个朋友赶紧清了仓，而另外一个朋友稍微犹豫了一下结果就跌停了。“最惨的一个朋友由于仓位重，不但所有的钱全亏进去了，平仓后还倒欠了银行30万元。”

　　自5月以来，银价暴涨暴跌的走势令众多投资者“犯晕”。先是在短短9个交易日内，上海黄金交易所的白银延期交易Ag(T+D)合约价格从4月30日收盘的10.56元/克快速下跌至5月13日收盘的7.84元/克，两周内累计跌幅达25.76%。而随后又大幅反弹至8.38元/克，令不少转向做空的投资者“失算”。“按照银行15%的保证金比例计算，也就是7倍左右的杠杆，20%的跌幅相当于你亏了140%，很多人都因此爆仓了！”

　　一家商业银行负责贵金属投资的负责人介绍说，最近一个月他见得最多的就是白银“血泪”史。“亏损金额超过100万元的，我能报上名的投资者就超过20个。”他说，这期间，在他的朋友圈中，还曾传出“亿元亏损”案例。“亏得比较厉害的，都是五一之前"做多"的。他们一般都是前期赚得比较多，思维一直没有转换，坚信白银会一直涨下去的。”小李的几个朋友无疑也是其中的一员。“赚钱的高兴跳舞，亏钱的就只好跳楼了，但事实上，跳楼的肯定比跳舞的多。”他分析说，在这样的暴涨暴跌行情里，大部分普通投资者是很难赚到钱的。

　　白银投资量力而行

　　在白银价格剧烈震荡之后，市场出现了明显的多空对决。“过去10年，白银的涨幅远远超过股票，目前出现回调和一定的价格波动，这是很正常的。无论是拉丹之死，还是芝加哥商交所提高了保证金额度，导致部分交易获利了结，这些都是短期因素，不足以对长期趋势造成影响。”《货币战争》作者宋鸿兵认为，虽然看好白银价格上涨，但它一定不会是直线上升，可能会有波动，甚至大幅波动。

　　但更多的观点表现出对白银后市的担忧。尤其是投资大鳄索罗斯旗下基金近期大幅减持手中的贵金属仓位，引来不少白银投资者的广泛担忧。

　　“市场仍有很多不确定性，交易员选择平仓，而不是追加投资。”一位私募基金的操盘人士也表示，白银价格波动大虽然有利于套利，获利空间较大，但这同时也是双刃剑，有暴涨就难免有暴跌，与黄金的温和涨跌不同，暴涨暴跌一直与白银形影相随。此外，白银投资回购变现渠道不如黄金畅通方便，变现成本也要高得多，银价在爆炒后下跌风险依然存在。

　　有投资人士建议，投资者不可忽视白银的商品属性，而其波动性较大的特性也不适合风险承受能力较弱的中小投资者。周康提醒说，白银投资仍需“量力而行”。

　　金交所提前拉警报

　　本周一，上海金交所发布公告称，为防范端午节期间国际市场黄金、白银现货价格出现大的波动，自6月2日日终清算时起，黄金T+D合约的保证金比例从10%调整为12%、白银T+D合约的保证金比例从15%调整为17%；同时，6月3日的黄金T+D涨跌停板调整为9%、白银T+D涨跌停板调整为12%。

　　值得注意的是，在“五一”小长假之前，上海金交所是在调整当天才发出公告的，而之前的清明小长假没有任何提高保证金的举动。本次公告的时间距离调整时间还有整整四天，显示“五一”小长假期间发生的金银价格暴跌也让监管部门多了一份警惕，对节假日期间的风险防范也更为重视。

　　各大银行也纷纷跟随金交所提高保证金比例。其中，中信银行(601998,股吧)白银T+D保证金已经调升到28.5%，黄金维持15%的保证金比例。工商银行(601398,股吧)表示，6月2日白银及黄金T+D的保证金都将由15%调到17%。

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　　亏损客户多

　　银行开户将收紧

　　“银价暴涨暴跌导致客户在T+D交易中频频爆仓。”一家股份制银行的零售业务部副总经理表示，银行为控制风险对爆仓的客户进行强制平仓，由于“亏惨”的客户不在少数，因此这一问题已引起监管部门重视。

　　据了解，为应对银价大幅波动对客户交易造成的影响，上海银监局要求各家银行的贵金属专营机构在短信通知所有客户调整保证金比例的基础上，再逐户电话通知持仓量大的客户调整保证金比例，确保客户能在第一时间控制自身风险，也避免因白银市价波动而对银行的投诉。

　　“投资者应当根据自身的风险偏好，审慎判别自己是否适合参与延期交易业务，”相关负责人表示，投资者参与交易应该把可能的风险损失设定在自己财务承受能力范围内。

　　另外，上海银监局专门要求加强客户准入管理，切实做好白银延期交易开户时的风险告知风险测评工作，确保开通白银延期交易的客户具备与产品风险特性相符的风险识别和防范能力。“部分银行在白银T+D交易上的开户上放得太宽松了，客户甚至只要在网上签约花几分钟就完成。”一家国有大银行的贵金属业务负责人表示，虽然T+D称之为现货延期交易，但是采取保证金交易方式放大收益和风险，这一点类似于期货交易。目前期货开户已要求客户当面签约，预计下一步的开户还会收紧。